運輸設備行業投資快訊-商用車行業07年1月銷量數據點評（PDF 8）

投資要點
商用車行業的 07 年1 月，是曆年來最好的一個開局，行業銷量合計為
164,584 輛，同比增長46.44%，其中，客車銷售29,020 輛，同比增長
54.23%，貨車銷售124,181 輛，同比增長37.97%，即使考慮到06、07
年春節效應發生時點的不同，這樣的增長水平也是非同尋常的，是透支2
季度的需求還是行業表現繼續超預期？我們會在3 月份銷售數據公布之
後，重新審視整個商用車行業的前景判斷；
商用車細分子行業中，銷量增幅最高的是重型卡車，同比增長136.7%，
07 年首月銷量創下曆史新高，除輕型卡車和中型客車增幅低於汽車行業平
均水平之外，其餘子行業都保持較高的增長水平；
客車行業按用途劃分的細分市場中，公交客車仍然是需求熱點，其中輕型
公交增速最大，為74.19%，而基數較大的座位客車，除輕型座位之外，
其餘增長都低於行業平均水平，06 年中途客運、公交和農村需求旺盛的特
點在07 年依然沒有變化；
客車行業集中度有上升的趨勢，前 5 名企業市場占有率較06 年底上升2
個百分點，前10 名企業市場份額較06 年底上升5 個百分點，銷量低於
300 輛的企業在減少，沒有形成規模生產的過剩產能處於被淘汰之中；
重卡行業中，半掛牽引車的高增長符合我們的預期，整車的下滑態勢徹底
改變，1 月同比增長124.8%，如果07 年重卡底盤銷售受固定資產投資增
速回落影響不明顯的話，重卡行業的增長將大大超出我們的預期（此前我
們預測底盤銷量增速回落至10%，整車銷售不增長）；
1 月份中國重汽重卡合計銷量為3,294 輛，暫居行業第一，但其同比增長
略低於行業平均水平，福田、一汽、陝汽和幾家小企業的銷量較好，而東
風汽車的市場份額較06 年底下降了7 個百分點，07 年斯太爾家族三家企
業中國重汽、陝西重汽和北汽福田很可能越過東風汽車，對一汽形成合圍
之勢，我們維持06 年的觀點：無論競爭格局如何演變，斯太爾家族始終
是行業最大的受益者；
我們對商用車行業重點公司評級沒有變化，中國重汽、濰柴動力、金龍汽
車依然是我們最看好的商用車企業，對於目前市場較為關注的江淮汽車，
我們認為在沒有見到其轎車實體、定價區間沒有公布之前難以判斷短期內
的銷售前景，我們關注公司乘用車在07 年4 月份上海車展上的首次亮
相；
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