我國證券市場流動性研究(doc 5頁)

我國證券市場流動性研究目錄：
1、引言
2、流動性的度量方法

我國證券市場流動性研究內容簡介：
八十年代以來，在世界經濟一體化的背景下，現代化通訊技術的廣泛應用，金融衍生產品的不斷創新等原因使得在世界範圍內金融市場交易量大規模膨脹，特別是經曆了某年全球股市大振蕩之後，學術界日益重視對證券市場流動性的研究，許多研究表明證券市場流動性與交易機製和市場透明性有關[1-5]。文獻[6]的研究認為加強對已完成交易的有關信息的披露可以減少信息不對稱，降低流動性交易者的交易成本，進而提高市場的流動性。文獻[7]認為做市商主動披露有關交易信息可以減少他的交易對手中知情者的比例，降低逆向選擇風險，進而降低報價價差，吸引更多的流動性交易者與之進行交易，提高市場的流動性。
證券市場流動性是大中投資機構和證券投資基金必須考慮的重要指標之一，流動性好的市場通常被認為是流動性需要者能夠以較低的交易成本很快地買或者賣大量的股票，而對價格產生較小的影響。Kyle(1985)認為市場流動性是一個難以捉摸和定義的概念，指出市場流動性是指影響交易成本的各項指標，具體包括緊密性（tightness）、彈性(resiliency)和深度(depth)三個指標[5]。Bagehot (1971) 認為流動性是一筆交易的影響力以及由於做市商的價格政策而導致的交易成本的比例[8]。Black (1971)給出了滿足流動性的四個條件[9]，指出流動的市場是這樣一個市場：“買賣價差總是存在，同時價差相當的小，小額交易可以被立即執行而對價格產生較小的影響”[9]。Engle和Lange(2001)認為流動性是以較低的成本進行交易的能力[10]。綜上所述，證券市場流動性是指市場在不對證券價格產生較大衝擊的前提下保證交易指令盡快被執行的可能性。一個流動性好的市場，交易成本較低，大筆交易對價格產生較小的影響，而且時間較短。流動性好的市場可以吸引越來越多的投資者，對增強投資者信心，保持證券市場穩定具有重要作用。

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