實物期權定價的三類方法(ppt 29頁)

實物期權定價的三類方法內容提要：
布萊克-舒爾斯模型假定期權的基礎資產現貨價格的變動是一種隨機的“布朗運動”(Brownian Motion)，其主要特點是：每一個小區內價格變動服從正態分布，且不同的兩個區間內的價格變動互相獨立。
應用假定有個6個月期限（T=6）的股票看漲期權需要定價。現行的股價（S）為100美元，股票收益率的年度標準差（σ）為50%，期權的協定價格（K）為100美元，無風險收益率（r）為年率10%。請計算出期權價格。
1、標的資產的未來價格隻有上漲或下跌兩種情況
2、標的資產的未來價格上漲或下跌的報酬率己知，且投資人能利用現貨市場及資金借貸市場，建立與期權報酬變動完全相同之對衝資產組合
3、無摩擦之市場，亦即無交易成本、稅負等，且證券可以無限分割
4、借貸利率均相等，皆為無風險利率。
5、每一期之借貸利率(r)、上漲報酬率〔u)及下跌報酬率(d)均為己知，且存在以下關係，否則將出現無風險套利機會。
動態複製技術核心思想:尋找一個與所要評價的實際資產或項目有相同風險特征的可交易證券,並用該證券與無風險債券的組合複製出相應的實物期權的收益特征。
動態複製技術就是把該項資產或項目看作一項金融資產,用份該資產或項目和價值為f的無風險債券來複製實物期權風險中性估值風險中性假設假定管理者對不確定性持風險中性態度,其核心環節是構造出風險中性概率ｐ和(1-ｐ) 假設一種股票當前價格為$20，三個月後的價格將可能為$22或$18。假設股票三個月內不付紅利。有效期為3個月的歐式看漲期權執行價格為$21。如何對該期權進行估值？

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