中國石油營銷案例分析(doc 62頁)

中國石油營銷案例分析目錄：
第一章 確定定價原則與方法
第二章 定性分析，確定投資主題
第三章 DCF方法估計公司基本麵價值
第四章 相對估價方法估計公司價值
結論：綜合權衡，定價建議

中國石油營銷案例分析內容提要：
1.1.1 價值導向原則
中國石油與成長型企業不同，它屬於價值型，因為中國石油的資產主要來自石油勘探和生產，並且這是一個相對成熟的行業，而且石油業務中國石油資產和利潤的核心驅動力。上市公司最根本的目標是使股東的價值最大化。公司的內在價值來源於公司特有的競爭優勢，以及在此基礎上識別和實施有價值的投資機會, 並將其轉換成未來收益的能力。進行首次公開發行的公司與潛在投資者交易的就是公司一定比例的未來收益的現值。IPO定價就是識別、評價企業獨特的競爭優勢與核心能力，依據價值原理對其進行評估，將對業績的預測轉換為定量的股票價格，並有效地傳達給資本市場的過程。
1.1.2在IPO定價中涉及的主要利害關係
IPO的定價是上市公司和承銷商（投資銀行）共同討論、達成一致的結果。在這個過程中雙方考慮的主要利害關係有：
（1）上市公司與投資者的互動矛盾關係。
一般而言，上市公司總希望自己的股票定價越高越好，以便籌集更多資金。而投資者則希望花最少的錢買到最有價值的股票。但如果股價高得為市場不能接受則又會帶來負麵影響，一是難以在推介與銷售過程中獲得較高的超額認購倍數，不能造成熱烈的市場氣氛，二是即使勉強上市發行，其股票的後市表現也難以樂觀。如果表現不佳，落後於大市，則會嚴重損害投資者的利益，影響股票的流動性，影響公司在資本市場上的形象，從而對公司未來的後續融資造成不良影響，因此，上市公司在追求盡可能高的發行價的時候，不能不考慮到投資者的情緒以及公司的長期融資策略。
（2）投資銀行對收益與風險的權衡
承銷股票給投資銀行帶來巨大收益，同時也隨著相當大的風險。投資銀行在一筆股票承銷交易中，要麵對兩個方麵的客戶：上市公司和投資者，分別由公司融資部門和銷售與交易部門為其服務，中間則有一道無形的中國牆（China Wall）來嚴格限製兩邊信息的交流。投資銀行的收益，一方麵來自承銷費、管理費和銷售折讓，按承銷金額的一定比例計算，另一方麵， 來自股票上市後從交易中收取的傭金。這兩項收益可看做是為解決公司股

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