2005年3季度回顧（PDF 10）

05 年1~9 月發用電量仍然保持高速增長，但增幅有所下降
1~9 月全國發電量同比增長13.4%，但是除華北、華東以外，其他區域發電增速均
有所下降。需求角度1~9 月全社會用電量同比增長14.0%。與04 年全年相比，第
一產業和城鄉居民的增速分別提高了5.4%和8.5%，增速十分明顯，顯示過分依賴
第二產業的用電結構在改善。
三季度行業景氣回升後走弱，但四季度同比回落有限
在“煤電聯動”和煤價回落的合並效應下，對應行業增長和效益指數持續反
彈，直至9 月受煤價影響走弱。季節性因素影響四季煤價反彈將繼續，對應當季
行業景氣度將繼續走軟。但考慮去年同期大部分公司都運行在超發電量上，而“煤
電聯動”後的今年四季度已今非昔比，因此兼顧機組利用小時同比略降，05 年四季
的季度效益景氣同比回落應該有限。
重點公司3 季淨利反彈，同比升13%，環比升47.5%
重點公司3 季度毛利率環比由18.1%大幅反彈至23.2%，淨利潤同比升13%，環比
反彈47.5%，扭轉了之前淨利與主營收入增長持續背離的局麵。
4 季機組投產加速，預計全年機組利用或同比降100 小時
1-9 月全國新增裝機39,979.4MW，預計全年將在65,000~70,000MW 左右，增速在
14.7%~15.9%。若按照70,000MW 計算，今年全國發電設備累計平均利用小時將在
5,360 小時左右，同比下降約100 小時，降幅為2%以內；火電機組利用小時為5,830
小時左右，同比下降約160 小時，降幅3%以內。
“煤熱聯動”乍起，“煤電聯動”重提，明年初可見分曉
昨日，“煤熱聯動”政策由國家發改委、建設部聯合頒布；此外，距前次“煤
電聯動”已超過6 個月，煤價漲幅也遠高於5%的觸發條件，二次“煤電聯動”已具
備了操作條件。另外，我國的CPI 指數已經處在低位，國家目前正在著手進行資源
價格的改革。近日，中電聯秘書長王永幹提出及早調研，明年一月聯動。
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