2005 年下半年零售行業投資策略報告(pdf14)

要點：
·商業零售行業繼續回暖。近年來我國社會消費品
零售總額持續保持穩步增長態勢。2004 年，社會消
費品零售總額達到5.4 萬億元，同比增長14.5％。2005
年1－4 月，2005 年1－4 月份全國消費品零售總額
達到1.98 萬億，同比增長13.3％。中國商業聯合會
和商務部的預測均指出，2005 年全國消費品零售總
額將突破6 萬億元。
·主要業態：
百貨業：優勢企業仍有較大的發展空間；
大型綜合超市：發展潛力巨大；
便利店：仍有待進一步培育；
標準超市：發展前景不容樂觀；
家電連鎖：處於高成長性的爆發期。
·零售行業屬於典型的非周期性行業，受企業自身
經營能力和區域經濟影響較大，而受宏觀經濟政策的
影響較小，可預期性較強。在當前宏觀經濟、政策以
及市場本身不確定性因素較多的情況下，是較好的防
禦性品種。
·風險因素：
如果市場進一步大幅下跌，整個市場的價值中樞
則有可能進一步降低，零售板塊的估值水平也將下
移；由於零售板塊的流通股比率（流通股/總股本*100
％）較高，在當前管理層以“對價”方式解決股權分
置的情況下，零售板塊上市公司所能給出的“對價”
相對較小，有可能成為製約股價上漲的製約因素。
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