國泰君安——零售行業2006年中期策略報告(pdf 14)

一、行業背景
1、行業景氣度持續上升，消費模式轉向交叉消費
2、並購推動行業整合
二、零售類公司經營業績穩步增長
三、行業整合蘊藏投資機遇
1、並購重組將提高百貨目標公司估值
2、大股東定向增發促進目標公司持續發展
3、長期看好行業龍頭企業
四、重點公司投資評級

投資要點：
城市化進程加快、居民消費升級和促進內需政策力度加大等因素，將
使“十一五”期間零售行業的景氣度持續提升，而消費的持續景氣將
有利於零售企業尤其是零售類上市公司加快發展。
民營企業加大介入百貨零售行業，舉牌並購百貨類上市公司現象不斷
發生。民企看中的是零售上市公司日益稀缺的網點資源和商業地產巨
大的升值潛力。民營產業資本的大量介入，是對證券市場對零售類公
司整體估值偏低的有力修正。
家電連鎖企業兩極分化較為嚴重。國美、蘇寧銷售規模年增速在80%
以上。家電連鎖行業未來發展的趨勢將是“強者恒強”，末端企業最終
會被淘汰出局。

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