宏觀經濟因素對股票市場收益的協整計量分析(doc 30)

目 錄
1導言：宏觀經濟因素和股市的關聯之“謎”…………7
2宏觀經濟對股市收益影響的理論和協整分析…………8
2.1 宏觀經濟對微觀績效的傳遞理論…………8
2.2 協整方法和變量選擇…………10
2.3 宏觀對股指收益的影響…………11
2．3．1變量的單位根檢驗…………13
2．3．2協整檢驗…………14
2．3．3方差分解…………16
3上市公司基本麵與宏觀經濟變量…………17
3．1 變量選取…………17
3. 2 數據處理…………17
3．3 實證結果…………18
3．3．1收益規模指標與GDP增長率…………18
3．3．2收益質量指標與GDP增長率…………20
3．3．3收益質量指標與其他宏觀經濟變量…………20
4產業群業績變動與宏觀經濟變量…………21
4．1 產業群劃分…………21
4．2 變量選取…………21
4．3 實證結果…………22
5總結和探索：實體的有效和股市收益的無效…………27
參考文獻：…………30

以經典宏觀經濟和金融理論為框架，應用協整計量分析，本文分析了代表性宏觀變量與股市收益率之間的關聯性，試圖為宏觀對股市的影響提供一個有意義的探索。
宏觀經濟和股市的關聯一直是個困擾經濟學界未解之謎；從 “代表性消費模型”的構建直到今天“股權溢價之謎”也都一直沒能在理論上得到真正的解決。大量的金融研究者從資產定價模型入手加入宏觀變量因素，計量了宏觀變量對股票資產的影響，取得了豐富的成果；但在實證中基於資產定價模型的“市場有效性”假說過於嚴格，從而使宏觀與股市的關聯在實證過程中的適用性也成了一個“謎”。

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