石油石化行業的趨勢判斷和國際定價比較(pdf 12)

一、2004 年行業發展趨勢判斷
1、國內經濟持續增長、世界經濟穩步上揚
2、原油價格趨勢看淡、但難以大幅回跌
3、煉油毛利可小幅看高
4、營銷業務仍有持續快速增長潛力
5、供需關係支持石油化工業中長期向好
二、2004 年影響行業走勢的其他關鍵因素評析
三、石油石化行業發展的國際趨勢
四、石油公司國際定價比較
五、石化公司國際定價比較
六、國內A 股石油石化股定價分析
七、行業上升環境下的業績增長敏感性

2004 年，原油價格難以大幅下跌；宏觀經濟、供需關係支持煉油及銷售、石油化工業務上
揚。預期原油價格仍將維持25～28 美元/桶的高價位，煉油、油品銷售、石油化工業務利
潤都有望繼續上升。
l 石油石化產品價格有國際性，人民幣若升值，本幣標價的產品價格和加工利潤會受負麵影
響；但小幅上升可通過需求上揚、集約經營等因素化解。
l 2004 年在成品油定價機製、油品批發牌照發放、燃料油期貨推出等方麵有政策改革之可能。
無需對完善行業市場機製的政策變動過於擔憂。
l 國際石油石化業集中度持續上升，寡頭壟斷是主要特征。亞太、中東正在成為新興的國際
力量。在國際市場，原油公司的現價市盈率在10~15 倍，化工業務將抬高公司市盈率。中……

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