債券定價培訓(PPT 154頁)

主要內容
第三講：債券定價
討論的問題
3.1 固定利率國債的定價
1、給出到期收益率，計算債券價值
現金流貼現公式：
(1) 到期收益率的影響
(2)息票率的影響
經濟含義：
Perpetual bond
(3)到期時間的影響
兩個問題
全價和淨價
應計利息(accrued interest)的計算
Exercise:
Excel 2003中的Yield函數
Clean price-yield-time
Price-Yield-Time Relationship
2、給定即期利率曲線，計算債券價格
3.2 債券的合成與套利
合成債券的一般方法
債券合成與無套利定價原理
例子1：年金債券
如何計算年金債券的現值？
例子2：
解答：
另外的寫法：
例子3-Exercise：
例子4：
例子4的推論
例子4的另外理解
例子5
無風險套利與Fisher方程
Fisher 方程的應用
再看：
總結
3.3 企業債的定價
Yield Spread
利差的度量方法
Example:
Yield Spread Measures
板塊間利差與板塊內利差
舉例-1
舉例-2
影響利差的因素
信用利差
流動性
稅收待遇
實際中的稅收問題很複雜
基金的債券投資稅收
銀行的交易性金融資產賬戶
銀行的持有到期投資
會計處理與債券征稅的方式對比(以銀行為例)
再回到公司債券的定價問題
Z-利差(靜態利差)
Z-利差的計算方法
舉例
計算 Z－利差
Exercise
公司債券的定價過程
(3)一般債券定價的總結
定價過程
Difficulties in valuing bonds
3.4 嵌入期權債券的定價
利率模型
一個利率二叉樹模型
兩期的利率樹
債券未來現金流的變動
如何根據利率樹估價？
利率樹和未來現金流樹
利率樹和現金流樹合並
根據利率樹貼現
可贖回債券定價
如何構造利率樹
題外話：回顧Bootstrapping
嵌入期權的債券價值分解
回到第二個問題
期權調整利差
OAS的經濟含義

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